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美国当地时间周一，阿波罗全球资产管理公司的首席经济学家Torsten Slok在写给客户的研究报告中提到了一篇美联储系统内的文章，引发了媒体的关注。

具体来说，堪萨斯联储经济学家Johannes Matschke和Sai A. Sattiraju上周在《堪萨斯联储经济公报》上发表了一篇文章，标题就很直白：为实现美联储的通胀目标，联邦基金利率需要维持在限制性区间一段时间。

（来源：堪萨斯联储）

Slok读完以后表示，这篇文章的主要信息是，为了将通胀控制在2%，利率必须保持在比市场目前定价更高的水平和更长的时间。

虽然这句话早已经被鲍威尔念叨了无数次，但这篇小作文的冲击性在于，直接对美联储明年和后年降息的可能性都画上了问号。

在这篇文章中，研究人员指出，与过去一年类似的货币政策立场预期将缓慢地降低通胀，到2026年末能够降低80个基点的同比核心PCE通胀，与此同时实际GDP也将在未来两年里累计下降1.2%。研究人员也强调，考虑到美国劳动力市场的短缺和资产负债表的情况，GDP和通胀的下降可能会更加温和一点。目前美国的核心PCE通胀仍高于4%，80个基点并不足以完成美联储的抗通胀大业。

（来源：堪萨斯联储）

这篇文章也解释了加息大半年后才显现效果原因。两位经济学家认为，通胀的快速上升也拉动均衡利率的水平上升，从而导致美联储的政策利率直到今年一季度前都没能达到限制性区间。

Slok指出，这种情况可能会是上半年的上涨变得更加复杂，随着投资者适应利率不会很快下降的观念，可能导致标准普尔500指数扭转今年迄今为止近16%的涨幅。

值得一提的是，这篇“小作文”也揭示出美联储指引的一个重要空白。在今年6月公布的经济预期中，“点阵图”明确显示FOMC委员会对2024年末利率的预期是要低于5%的，其中也隐含了降息的意味。但最近几次鲍威尔在讲话中也明确提及“降息会发生在数年后”、“还早着呢”。