文章来源：证券之星

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从今年初开始，蔚来头上就悬着一把刀：交付量。

一二月份，大家普遍低迷，蔚来还能忍一忍，三月份，各车企交付量迅速拉升，李斌半开玩笑半是担忧：“从现在到年底，如果每个月还是1万辆的销量，我和秦力洪都要找工作去了。”

但现在蔚来连一万辆都没有了。整个四月，蔚来只交付了6658辆，环比下滑35.8%。到了五月，情况还在恶化，整个五月蔚来交付了6155辆，环比下滑7.55%。在蔚小理这三家造车新势力中已处于垫底的水平。

并且蔚来还处在卖一辆亏一辆的阶段，建造新的换电站也要不断的资金投入，这对蔚来的现金流提出了巨大的考验，幸运的是近期蔚来成功的从海外投资机构那里融到了资。

蔚来获11亿美元投资

据蔚来官微消息，蔚来与阿布扎比投资机构CYVN Holdings签订股份认购协议。根据协议，CYVN Holdings将通过定向增发新股和老股转让的方式向蔚来进行总计约11亿美元(约合人民币78.99亿元)的战略投资。CYVN Holdings是阿布扎比政府持有多数股权的机构，聚焦在先进、智能的移动出行领域进行战略投资和布局，并致力于与全球该领域的行业领导者合作。

蔚来董事长李斌表示，CYVN的战略投资体现了蔚来在智能电动汽车行业的独特价值。此次投资交易将进一步强化蔚来的资产负债表，为公司在加速业务增长、推动技术创新、建立长期竞争力方面的持续努力提供动力。

值得注意的是李斌透露\" 这次的合作从讨论到签署协议仅仅三周时间。\"

现在的蔚来可能比以往任何时候都更需要融资。6月9日，蔚来交出了一份不太理想的一季报。今年第一季度，蔚来总营收为106.765亿元，同比增长7.7%，环比下滑33.5%；净亏损47.395亿元，同比扩大165.9%，环比收窄18.1%；共交付了3.1万辆汽车，同比增长20.5%，环比下滑22.5%。

截至2023年3月31日，蔚来持有的现金及现金等价物为147.63亿元，同比减少了25.77%。要知道去年一年蔚来就亏掉了145.59亿元。

因此，寻找新的融资对于蔚来来说刻不容缓。

拿到CYVN的78.99亿元投资后，蔚来账上的现金及现金等价物将超过226亿元，超过去年同期水平。而按照蔚来方面的预期，到2023年年中，蔚来将全面完成产品代际切换，八款第二代技术平台车型均处于在售状态。三季度销量将回升，现金流会改善。

长期还是销量说话

11亿美元当然能解短期燃眉之急，但决定蔚来长期的还是销量。对于新能源车而言，销售量或者说规模是一切的基点，如果没有销售量，那么一切免谈。

背后的原因在于新能源车属于制造业，而制造业无一例外都是重资产行业。这意味着企业必须要有规模优势。只有规模做起来了，生产的越多，单车成本才能越低，对上下游的控价才能力越强，从而又能进一步降低成本。

与此同时，不论是新能源车还是传统燃油车，造车本身不是一个高毛利的行业，如果没有销量兜底，那么业绩也就无从说起。

为了挽回销量，就在不久前的6月12日，蔚来汽车发布公告称，即日起，蔚来旗下全系车型起售价下调3万元。这使得TE5的BaaS购买价格下探到了22.5万元，进一步提升了该车型的市场竞争力。不过在宣布降价之外，蔚来也调整了新车权益，免费换电服务不再作为标准用车权益，新用户可灵活选择在家充电或到充换电站付费补能，蔚来此后将推出灵活的充换电服务套餐。

换电模式的竞争力还有待商榷

除了销售量外，蔚来的核心护城河换电模式的竞争力到底如何还有待商榷。2023年蔚来还打算新建1000座电站。

李斌对于2023年新增的1000座电站做了这样的安排：

“400座左右会建设在高速公路服务区或者高速口，加快高速换电网络布局速度；约600座会部署在城区，重点布局有一定用户基数、还没有换电站的三四线城市与县城。”

按照一座换电站200万-300万的标准计算，这意味着蔚来今年在换电站建设上要新增20亿-30亿的投入。

蔚来如此痴迷换电的原因首先是在李斌的构想中换电的护城河，会进一步拉开蔚来和普通新能源车的距离。此外，配电网中有了换电站这个天然的储能区。让蔚来可以把握住核心的资源，实现电力使用上的“削峰填谷”。

这尽管成事艰难，但如果做成，蔚来的未来，就不只停留在车企，而是一个独立的电力资源中心。

其次是一旦停止换电站的投入和建设，那么前期的投入将变成巨大的沉没成本。但换电商业模式得以跑通的前提是，蔚来要建足够多的换电站，卖足够多的车。这些都不是在短期内可以实现的。

此外，6月10日，宁德时代新能源科技股份有限公司首席科学家吴凯在动力电池大会现场分享了宁德时代在快充领域的最新发展。他透露，今年宁德时代某客户的一款车型的快充效果将达到，充电不到10分钟，续航超400公里。

如果此项成果大规模推广，那么蔚来换电模式的竞争力或许还将被削弱。

对于蔚来而言，现在至关重要的还是要尽快的提升销量，实现盈亏平衡，在蔚来汽车2023年第一季度财报电话会上李斌表示，目前，ES6的市场热度非常高，锁单达到预期，试驾后的转化率非常高，目标是希望7月能够实现生产和交付，都能够达到1万辆的目标。ET5 Touring在6月15日发布，5566车型(ES6、EC6、ET5、ET5 Touring )这四款车型仍然有机会实现2万的月销目标。蔚来原定的今年四季度实现盈亏平衡的时间点推后至一年以内。

但对于市场而言，在新能源车淘汰赛打响之际，一家还没有实现盈利的企业吸引力或许将越来越弱。